大选难改格局：巴西纸浆出口承压，欧美监管壁垒将至

今年上半年巴西纸浆出口量同比下滑 10.5% 至 943 万吨，出口额小幅回落 4% 至 51.5 亿美元。即便巴西总统大选即将尘埃落定，欧美两大市场的贸易与合规壁垒，都将成为该国纸浆行业绕不开的挑战。本次大选决胜者，会在欧盟《反毁林法规》（EUDR）正式实施六天后宣誓就职。

首轮大选后，市场情绪出现明显分化。巴西股指走高、雷亚尔升值，但全球纸浆龙头苏扎诺股价下跌，市场解读是企业大量美元收入折算为本币后收益缩水。两份民调显示，前总统博索纳罗之子弗拉维奥与现任总统卢拉差距微弱，两位候选人在森林治理上提出了不同目标：一方计划 2029 年杜绝非法毁林，另一方承诺 2030 年实现毁林净归零，并推动供应链溯源机制建设。巴西国家空间研究院数据显示，亚马逊雨林砍伐面积已同比下降 41.8%。

美国已于 7 月出台相关关税措施，普通木浆获得豁免，但高纯度溶解浆以及下游纸张产品被纳入征税范围。美方的核心理由是巴西非法毁林问题长期监管不到位，后续还会持续评估政策调整空间。北美作为巴西第三大纸浆市场，去年进口规模同比下降 20.5%。而自 12 月 30 日起，所有销往欧盟的巴西纸浆都必须满足 EUDR 尽职调查要求，欧洲是巴西第二大纸浆买家，需求已经走弱。

外部壁垒之下，行业投资热情并未消退。智利阿劳科正在巴西南马托格罗索州布局大型林业项目，竞争对手 CMPC 的同等规模纸浆项目仍待审批。苏扎诺近期上调纸浆报价，亚洲每吨提价 20 美元，欧美市场每吨上调 50 美元。不过分析师态度偏谨慎，认为在造纸需求明显回暖前，短纤浆价格很难站稳 600 美元 / 吨上方。苏扎诺也将在下月初发布大选后的首份财报，市场密切关注其经营动向。

近 1.59 亿巴西选民将参与本次投票，新总统也是 2021 年修宪调整就职日期后的首位新任总统。无论谁上台，平衡林业产业发展、落实环保合规、应对欧美贸易规则，都将是其任期内的重要课题。想了解更多木业信息，欢迎关注木材之家mucaizhijia.com。