斯道拉恩索半年报出炉：利润逆增27%，欧洲最大森林资产分拆倒计时

近日，全球林业巨头斯道拉恩索（Stora Enso）正式发布半年报，一组亮眼又复杂的业绩数据引发行业高度关注。报告显示，在多重压力交织下，集团核心业务展现出强劲韧性，基础收益实现27%的显著增长，同时释放出欧洲最大纯森林公司分拆的明确信号，为全球林业市场带来新的变局线索。

核心业绩：利润增长与整体亏损并存，运营韧性凸显

据斯道拉恩索半年报披露，今年6月季度，集团基础收益同比攀升27%，核心运营引擎持续优化。然而，受森林资产公允价值减值及重组费用拖累，集团整体净利润陷入亏损，最终净亏损1100万欧元，每股收益降至负0.03欧元。

剔除减值与重组等非经常性项目后，集团调整后息税前利润（EBIT）达1.6亿欧元，销售额稳定维持在24亿欧元，调整后利润率从去年同期的5.2%提升至6.6%。这一表现的背后，奥卢新建消费纸板生产线的推进功不可没，该生产线正稳步向2027年全面达产的目标迈进，为业务增长注入核心动力。

成本与布局：木材成本高企，资产评估与调整并行

木材供应与成本仍是集团面临的长期挑战。斯道拉恩索总裁兼首席执行官汉斯·索尔斯特伦坦言，当前木材供应持续紧张，包括锯材原木在内的整体木材成本依旧处于高位，虽已从近年异常水平有所回落，但仍是集团日常运营的核心竞争背景。

在资产布局调整上，集团动作不断。针对七家中欧锯木厂及三家交叉层压木材工厂的评估工作已持续超八个月，覆盖奥地利、捷克、波兰、立陶宛等国，涉及年300万立方米的切割产能，相关业务贡献了集团全球木材产品销售额的半壁江山。目前评估仍在推进，暂未公布最终结论。

同时，区域产能调整同步展开。受欧洲市场未售云杉木材积压影响，集团已暂停芬兰北部Veitsiluoto锯木厂运营，并遣散全部56名员工，折射出欧洲木材市场供需失衡的压力。

战略大动作：120万公顷森林资产分拆，剑指欧洲最大上市林企

本次半年报的最大战略看点，莫过于集团对瑞典120万公顷森林资产Bergslagets Skogar的分拆计划。集团明确表示，将在2027年上半年完成分拆，打造欧洲规模最大的上市纯森林公司。

目前，该分拆战略已确定，组织架构搭建完毕，筹备工作正高效推进。截至上半年，集团森林资产公允价值达85亿欧元，合每股10.80欧元。此前集团已出售该资产12.4%的股份，持股比例有所调整。据悉，Bergslagets Skogar计划于11月3日在斯德哥尔摩资本市场日正式向投资者亮相，这一动作或重塑欧洲林业资本市场格局。

政策与资产：政策调整冲击收入，资产组合持续优化

政策变动对集团业务产生直接影响。欧盟碳排放交易体系修订后，集团出售排放权的收入预期大幅下滑，预计从2025年的7200万欧元降至2026年的1000万至2000万欧元。原因在于旗下多家工厂生物排放占比超95%，新政策取消了相关免费排放配额，直接压缩了这部分业务收入。

资产组合优化也在持续落地。今年7月，集团完成德国瓦楞纸板业务的剥离，同时确认在Skutskär工厂投资1900万欧元布局绒毛浆业务，而该厂三号线的针叶木浆生产将于本季度永久关停。从整体业绩来看，上半年集团实现调整后EBIT 3.19亿欧元，净债务与调整后EBITDA的比率从3.3倍降至2.2倍，核心业务稳步改善，资产结构持续优化。

行业启示：巨头的破局路径，折射林业市场新趋势

斯道拉恩索的半年报，既展现了头部林业企业在复杂环境下的经营韧性，也折射出全球林业市场面临的成本压力、政策变动与产能调整等多重挑战。核心业务的增长、资产结构的优化与战略级分拆计划的推进，不仅是集团应对市场变化的关键举措，更为行业提供了破局思路。

随着欧洲最大森林资产分拆计划的逐步落地，以及资产组合调整的持续推进，斯道拉恩索的后续动作将持续影响全球林业产业格局。对于中国木材行业而言，巨头的战略布局、成本管控与业务调整方向，也为本土企业的经营决策与市场研判提供了重要参考。想了解更多木业信息，欢迎关注木材之家mucaizhijia.com。